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      1. 食品饮料行业:白酒板块企稳 短期波动不改长期向好趋势

        来源:天风证券 2021-01-25 21:02中投网 A-A+

           【行情周回顾及北上监测】白酒本周下跌,北上资金净流出

          本周SW白酒下跌1.07%,低于食品饮料1.47%,低于大盘2.20%,板块企稳。上涨前三个股为金徽酒、顺鑫农业、舍得酒业。跌幅最大个股为洋河股份、口子窖、今世缘。

          本周北上资金净流出白酒板块35.62亿元,获得资金净注入前三的个股为泸州老窖、今世缘、顺鑫农业,净流出前三的个股为五粮液、贵州茅台、老白干酒。

          【投资观点】

          从需求端来看,疫情本土病例范围扩大,预计春节留地过年比例上升,白酒消费宴席场景受损,消费升级持续。本周新增确诊病例省市扩大至上海、北京、山西,北上为全国一线城市,每年返乡人员众多,确诊出现后,我们预计会有2种趋势:一是留在本地过年比例大幅增加,二是提前返乡人员增多,而随着疫情范围的扩大,各省市的疫情防控力度加强,大型的聚会场景会严格限制,而人们过年聚会的心情犹在,预计小型聚会、本地聚会场景增多。对白酒的消费场景,受影响最大的是宴席场景,聚会场景会待持续再观察,而送礼和小范围聚饮场景不受影响,也即对两头影响小,中间量稍的影响。但另一方面,经过2020年的挺价,以及前段酒企的提价推新,次高端价格带仍延续消费升级趋势,吨价提升,反映到21Q1,业绩弹性大。

          从供给端来看,春季是白酒消费旺季,通过提价等手段确保打款正常。近期有部分厂家的提价行为,我们认为一者是因为抬升价格仍是未来消费升级方向,二者通过提价也可督促经销商提前打款,三者提价也是为了挺价。

          从供需端综合来看,白酒批价震荡,市场近期的波动主要受资金及情绪影响,企稳回升,我们认为短期波动不改长期向好趋势,调整较多核心逻辑不变的公司值得关注。从供需结合来看,高端和低端几乎不受影响,次高端部分消费场景量受影响,价仍持续提升,基本面预计21Q1收入持续环比好转,业绩弹性更大。回顾市场,近期板块回调较多,有回升态势,主要是资金及情绪面的影响,但主要逻辑未变,下调较多的核心优质标的值得关注。

          【渠道调研最新跟踪】上海高端酒,次高端酒销售情况

          高端酒电话会议:茅台整箱价格3100-3200元,散瓶价格2500-2600元,价差600元,厂家的目的还是某种程度上控制批价过高,终端需求未受影响,国外人回流还会有新需求。新品小五粮口感好,瓶型设计新颖,饮用场景适合小型聚会,测试效果反应不错。次高端线下调研:剑南春水晶剑目前挂牌价519元,成交价和打款价约400元,主要赚费用及返点,目前打款打到5月份,剑南春提价比较温和,终端烟酒店的货不多,库存合理;水井坊臻酿八号成交价350元,进货价300元以上。井台成交价480元。

          【推荐标的】高端优选,次高端甄选

          持续推荐茅五泸,重点推荐泸州老窖;次高端甄选,推荐口子窖、今世缘,关注洋河、舍得。

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